本文摘要：首先，从宏观层面看：10月份PMI49.3%，比上月回升0.5个百分点，倒数六个月在膨胀区间运营，表明制造业整体下滑。二是下游市场需求有所变化，但整体下滑态势仍不会持续。 钢焦方面，过去两个月，钢材市场呈现出显著的反季节特征：旺季不央、钢价逆势上行。11月份钢材市场渐渐向淡季切换，市场需求之后下降在所难免。另外，近期除了唐山外，河北邯郸、山东滨州、山西多地都公布了轻污染天气橙色预警，指出后期环保限产压力仍然较小，这将有助减轻钢价上行压力，但对炼焦煤市场需求来讲显著是个利空。

首先，从宏观层面看：10月份PMI49.3%，比上月回升0.5个百分点，倒数六个月在膨胀区间运营，表明制造业整体下滑。二是下游市场需求有所变化，但整体下滑态势仍不会持续。

钢焦方面，过去两个月，钢材市场呈现出显著的反季节特征：旺季不央、钢价逆势上行。11月份钢材市场渐渐向淡季切换，市场需求之后下降在所难免。另外，近期除了唐山外，河北邯郸、山东滨州、山西多地都公布了轻污染天气橙色预警，指出后期环保限产压力仍然较小，这将有助减轻钢价上行压力，但对炼焦煤市场需求来讲显著是个利空。

电力方面，随着转入冬季供暖期，动力煤消费渐渐回落。另外，目前已转入枯水期，水电出力显著上升，10月水电同比上升4.1%，降幅不断扩大3.0个百分点，后期对火电的依赖度不会有所下降。

从供给看作，煤炭生产能力持续获释，资源严格程度更进一步增强。一、10月份，原煤产量3.2亿吨，同比快速增长4.4%，增长速度与上月持平;日均产量1048万吨，环比增加32万吨。1-10月份，原煤产量30.6亿吨，同比快速增长4.5%。以目前的生产状况看，11月份煤炭产量将保持在中高水平上，会高于3亿吨。

二、进口煤的超强预期减少将更进一步激化国内供需流失状态。最近几个月，全国煤炭月进口量都在3000万吨上下，前十个月总计进口量基本与去年进口总量持平，如果国家不实施严苛的控制措施，后两个月进口煤会对国内市场导致较为大的冲击。

三、山西煤矿安全生产专项检查对山西煤炭生产有所影响。十月下旬开始，山西对省内所有煤矿主体企业展开了为期30天的安全性生产专项检查，从目前情况看，安全检查对地方煤矿长时间生产还是有所冲击，预计仅有月产量将有小幅上升。综合分析，初步判断：十一月份国内煤炭市场总体上仍保持弱势运营态势。具体来说，钢材价格声浪的概率较小，但焦炭及炼焦煤市场需求皆无以有明显好转，炼焦煤市场以大位居多，但市场煤价格仍遗调整压力;动力煤供给完全恢复高位运营，市场重返严格格局，短期补库造成的动力煤价格很弱声浪难改调整的大趋势。

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